• 保存到桌面  加入收藏  设为首页
商业新闻

Spotify试水“直接上市” 海外独角兽上市

时间:2018-04-20 10:22:39   作者:网络   来源:互联网   阅读:944   评论:0
内容摘要: 在纽交所近日修正上市规矩后,全球最大流媒体音乐服务商、瑞典公司Spotify成功于4月榜首周登陆纽约证券买卖所,股票代码为“SPOT”。其最受注重的无疑是其特别的上市方法——直接上市(Direct Listing)。Spotify由此成为纽交所首家不发行新股、不经过承销商而“直......

 在纽交所近日修正上市规矩后,全球最大流媒体音乐服务商、瑞典公司Spotify成功于4月榜首周登陆纽约证券买卖所,股票代码为“SPOT”。其最受注重的无疑是其特别的上市方法——直接上市(Direct Listing)。Spotify由此成为纽交所首家不发行新股、不经过承销商而“直接上市”的大型“独角兽”企业。

  业界专家承受我国证券报记者采访时指出,直接上市准则的扩展现已引发商场注重,该准则能够使得企业上市更为快捷和节约本钱,还能下降诉讼危险。但值得注意的是,该准则也存在一些坏处,并不是一切企业都合适该种准则,例如股价动摇率可能会较高。因而直接上市准则可能只合适于那些知名度高、估值较好、无短期征集资金需求、现金流足够的“独角兽”公司。

  纽交所应对竞赛之举

  直接上市是纽交所最新修订的合适“独角兽”公司的特别上市规矩。从具体操作来看,与传统的初次揭露募股(IPO)不同,直接上市意味着公司不用发行新股,只需挂号现有股票,即可在本钱商场上自在买卖。其另一大特征是不需求传统IPO的承销商,这能够为公司防止高额的承销费。

  剖析人士指出,纽交所之所以推出直接上市,直接原因就是为了应对竞赛。

  据统计,美国上市公司的数量从1997年最高峰的8616家到2016年的4633家,下降近50%。在曩昔的十几年时刻里,关于许多大型“独角兽”公司来说,揭露上市带来的问题现已超越收益,因而招引力下降。

  此外,2014年纳斯达克开放了私家公司证券买卖商场,让那些处于发展阶段的私家公司也有时机取得组织投资者的资金支撑,许多有潜力的草创公司因而很简单取得低本钱融资。很大程度上,私募股权商场的资金和流动性已能满意草创公司的融资需求。纳斯达克一直是许多科技公司喜爱的上市地址,苹果、谷歌、微软、亚马逊、脸书等全球市值很高的科技公司都在纳斯达克上市。而纽约证券买卖所自上世纪80年代和90年代起便专注于资格更老、更老练的蓝筹股,是工业、动力、银行等传统职业公司上市的首选地。因为其在规模和财务上的严格约束,阻止了新兴科技公司在纽交所IPO。

  随着IPO数量持续下降,难招引优秀科创公司上市的问题引起了纽交所的注重,纽交所于2017年3月向美国证监会(SEC)提交了修正上市流程的提案,完善其上市规范,其间专门有一条就是Spotify这样寻求直接上市的“独角兽”公司能够视条件获批。本年2月初,纽交所答应公司直接上市的提案已取得SEC同意。

  贝克·麦坚时世界律师事务所合伙人朱文红承受我国证券报记者专访时指出,纽交所推出直接上市准则是针对商场需求的新发展,反映了美国监管组织为习惯不断改变的商场需求所做的立异。她从法令专业视点解读指出,新的上市准则的“成分”(或特征)仍根源于传统的美国证券法。上市企业需递交注册挂号阐明书,财务顾问应具有潜在的承销商身份(和责任)。

  朱文红对我国证券报记者表明,直接上市并非新的方法,但在美国十分稀有。之前仅在纳斯达克证券买卖所呈现过,而且仅限于小型公司,主要是在生物技术和生命科学范畴。但是在英国,许多公司挑选直接上市,且这个准则运作得相当好,让公司在之后有利条件下筹集资金。Spotify是一家瑞典公司,其管理人员十分了解他们在上市时的挑选,例如在英国直接上市。这给美国证券买卖所,尤其是纽约证券买卖所带来了一些压力,用直接上市准则招引像Spotify这样的新上市公司,而非让给欧洲。

  直接上市各有利弊

  业界人士指出,尽管当时直接上市成了热门话题,但它并非白璧无瑕。关于上市公司、买卖所、投资者而言,该准则的长处和缺点都十分显着,并非一切的企业都合适。

  从上市公司视点来看,朱文红指出,其将从以下几方面极大获益。榜首是简单性,传统的IPO流程杂乱,一般需求相对较长的时刻。而经过直接上市方案,上市公司绕过营销和美国证监会问答流程,这是一个比传统上市更简单,更快速的流程。

  第二是节约本钱,鉴于不涉及承销商,上市公司可节约很多承销费用。

  材料显现,在此次上市过程中,Spotify只聘请了摩根士丹利、高盛和Allen&Co三家投行作为财务顾问。据外媒报导,Spotify将付出的总费用为3500万美元,而Snapchat母公司Snap在上市时仅向承销商付出的相关费用已高达1亿美元。

  第三是诉讼危险,直接上市方案可能下降诉讼危险。

  第四是直接上市对公司现有股东没有锁守时的约束。

  SEC规则,传统IPO后原始股东在一守时期内不得出售其持有的股票在二级商场套现,纽交所和纳斯达克规则“锁守时”为6个月。6个月往后,股东每3个月能够出售的股份数额不能超越同类已发行股份的1%或4周内均匀买卖量,且要事先向SEC报备。

  纽约证券买卖所全球上市公司负责人约翰·路塔特尔(John Tuttle)表明,关于那些本钱足够的公司来说,它们真正需求的就是流动性。直接上市可能会招引那些在监管相对宽松的场外商场买卖,但又期望登陆纽交所或纳斯达克的公司。

  朱文红还指出,从买卖所视点来看,经过为不需求在揭露商场征集资金,但期望使用上市公司优势的公司供给另一种挑选,也使得买卖所获益。从投资者视点来看,“在现阶段很难说。据估测,这些公司的股票证券流动性将低于经过传统IPO流程发行股票的相似公司。与此同时,大众投资者亦取得了更多直接投资共同不缺少现金公司的时机。就现阶段讲,就直接上市对投资者的综合影响进行点评可能还为时尚早。”

  而关于坏处,朱文红表明,榜首,因为缺少承销商的买卖支撑,直接上市的企业股价动摇率可能会较高,无法确保有长时间持股的“安全”投资者。第二,直接上市准则可能只合适于那些知名度高、估值较好、无短期征集资金需求、现金流足够的公司。

  Spotify本身也在招股书中阐明:“咱们普通股股价可能比一般承销的IPO股价的动摇性更大。而且在纽约证券买卖所上市后,股价也可能会敏捷跌落。”

  高估值给予Spotify底气

  剖析人士指出,Spotify能够成为纽交所首家经过“直接上市”方法上市的公司,首要因为其十分高的品牌知名度和商场估值。

  数据显现,2017年该公司股票在非揭露商场的成交量为1280万股,估值在63亿美元至209亿美元不等。本年以来,该公司股票在非揭露商场的成交量为280万股,估值在159亿至234亿美元不等。尽管直接上市的方法让这家公司的合理估值变得错综复杂,但能够必定的是,大约220亿美元左右的估值给了Spotify直接上市的理由。

  其次,直接上市也有助于Spotify处理其负责的债款结构。2016年,Spotify经过发行可变换债券,从TPG和Dragoneer等私募公司手中征集到10亿美元资金。依据当时签定的协议,假如Spotify的IPO被推延,这些私募公司能够以很高的扣头把公司债券变换为股票。有商场剖析师表明,依据买卖细节,假如Spotify挑选直接上市,就不会触发变换机制,因而其快速进行直接上市。

  再次,在公司亏本的情况下,不挑选传统IPO增发新股还有一种可能的原因是开创人不想稀释自己的股权,但又需求想办法为现雇员、前雇员、前期投资者等人员供给股票变现的时机。

  依据Spotify提交给SEC的文件,为了稳固开创人在公司的地位,Spotify提出了一种名为“获益证书”(beneficiary certificates)的投票权凭据。凭据分配之后,两位开创人将拥有公司超越80%的投票权。如此保住投票权的两位开创人依然在公司的执行运营上拥有着决定权。即使公司亏本严峻,开创人依然能够把公司运营下去。



精彩推荐
中国佛教网 版权所有 妙果寺 邮箱:weiyian123@qq.com  浙ICP备06034275号
Powered by OTCMS V2.83