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贺岁春节多部电影助力影视板块普涨,但可以持续吗?

编者按:本文来自微信公众号“麻辣娱投”(ID:malayutou001),作者 24,36氪经授权发布。

这两天影城经理很忙碌,昨晚《叶问4》刚发布改档海报,今年居然又回来了。《叶问4》的档期不禁让人猜想是否《八佰》有关,《八佰》的档期犹如狼来了的故事,被官微几次辟谣,但并不妨碍大众对这部电影的期待。

受《八佰》悬而未决的档期影响,主出品方华谊也备受关注,昨日华谊兄弟股价大涨7个点,今天又上涨了3个多点,股价受潜在爆款电影的影响就是如此的简单粗暴。其实,随着贺岁档的到了,春节档的临近,被资本抛弃许久的影视股已经活跃一个月有余了。慈文传媒自12月以来,涨幅超过60%,光线传媒股价创1年内新高,12月16日收盘价为11.80元/股。

影视股的上涨除了有超跌反弹的因素外,贺岁档和春节档对影视股行情的影响同样不小。今天,我们选取几家A股影视公司,来聊一聊春节档与它们的情况。

贺岁春节多部电影助力影视板块普涨,但可以持续吗?

聊春节档,少不了春节档的电影和背后的公司,尤其A股上市的影视公司关联度最大。春节档在非理性消费的冲动下,电影市场的票房不会少,《唐人街探案3》《囧妈》《中国女排》等电影更有可能让明年春节档的票房再创新高。

电影产业链下游的院线、影城在春节档会非常滋润,万达电影、横店影视、金逸影视、上海电影、幸福蓝海等有院线业务的公司无疑会受益。但受益并部等同于赚钱,二级市场的受益多数是指有潜在的获利机会,至于到底有没有,有影城业务的公司还有看一季度乃至全年的票房情况、广告收入、卖品收入等。

与春节档密切相关的、炒作机会最大的还是要数制片公司、出品公司、甚至保底公司,比如《囧妈》和《熊出没》的保底方横店,《唐人街探案3》的出品方万达,《姜子牙》出品方彩条屋的母公司光线,这些公司与电影的关联度更为密切。

备受期待的《唐人街探案3》能否改善万达电影的困境

要说春节档哪部电影最受观众期待,可能要数万达出品的《唐人街探案3》(以下简称《唐探3》),无论是猫眼想看还是淘票票想看,都高居春节档影片首位。猫眼想看人数84万,领先第二名《姜子牙》55万之多。

贺岁春节多部电影助力影视板块普涨,但可以持续吗?

《唐探3》的高热度离不开前两部的贡献,2015年贺岁档上映的《唐人街探案》票房8.18亿元,猫眼评分9.0,为《唐探》系列奠定了基调。

2018年春节档的《唐人街探案2》相比第一部,从泰国跑到了纽约,纽约拍摄的每一分钟都在烧钱,有媒体报道《唐探2》的制作成本就有4亿元人民币。《唐探2》的表现也没有辜负制片方,票房收入33.97亿元,不仅回本还大赚了几个亿。

接着到了《唐探3》,这一次取景地选在日本,还有中国观众较为熟悉的妻夫木聪、长泽雅美、铃木保奈美等日本演员加盟,在前作光环的加持下,《唐探3》现在的热度并不让人意外。

与《唐探3》关联最紧密的公司无疑是万达电影,也就是主出品方万达影视的母公司。截至12月13日收盘,万达电影自11月18日以来涨幅19%,涨幅已然不小。

贺岁春节多部电影助力影视板块普涨,但可以持续吗?

预期在前,业绩在后,股票市场正是如此。

《唐探3》若是能保持第二部的水准,票房会很可观,然而多位电影圈的制片人透露,第三部的回本压力同样很大,因为制作成本翻倍了!究竟主控方万达的成本线是多少,大众不知道也不在意,有预期就有机会,这就是A股市场的写照。

那么《唐探3》会改善万达电影的困境吗?根据万达电影此前的公告,2018年1-7月,万达影视的收入为14.12亿元,净利润为5.61亿元,根据当年万达影视的项目,主要贡献者就是《唐人街探案2》。

营收上,《唐探3》会对万达影视2020年的业绩有积极的影响,净利润上就要看万达影视的成本是多少,以及是否提前将份额溢价转让锁定收益了。

但是,一部电影能够改善万达电影的困境吗?首先,我们要清楚万达电影的困境是什么。

根据万达电影2019年三季报,万达电影2019年1-9月实现营业收入为115.94亿元,同比减少7.45%;净利润8.29亿元,同比减少57.25%;扣除非经常性损益后净利润11.79亿元,同比减少34.59%。

贺岁春节多部电影助力影视板块普涨,但可以持续吗?

万达在赚钱,在影视公司里难能可贵,可惜的是,赚的钱比去年少,这是市场不满意的地方。拆分万达的业务,可以分为不变与变两个板块。

不变的是院线业务, 2019年H1电影市场的票房同比下滑2.7%,万达的票房收入同比下降0.97%,跌幅小于大盘,观影收入、广告收入、卖品收入三项还是营收重头,下滑但还在赚钱。

变的板块则是电影、电视剧以及游戏的制作发行业务,也就是万达影视的主体业务。19年H1,电影制作发行的收入同比减少70%,游戏收入同比下滑40%,虽然电视剧收入同比增长362%,占比极小,无法改变总体下滑的趋势。

万达影视18年前7个月净利润有5.61亿,19年前6个月的净利润却只有3250万,万达影视就是拖累万达业绩和股价的主因。尤其考虑到,万达影视今年的对赌业绩有8.88亿元,2020年和2021年的对赌业绩分别为10.69亿元和12.74亿元,以及万达影视100亿的商誉,一部《唐人街探案3》能改善2020年的部分困境,比如主控电影的营收大幅增加了,对于万达电影整体的基本面而言不能帮助更多。

变的部分影响估值,国产电影赚钱的片子难有,爆款更难有,万达影视并没有向市场证明它有持续生产稳定且赚钱的电影能力,对于万达电影的长期价值,一看万达影视的商誉及对赌是否完全被市场消化,二看万达能否继续保持院线龙头的地位,三看影视行业长期的发展前景,这便是万达电影的长期逻辑。

《姜子牙》能复刻《哪吒》的奇迹吗?

《唐人街探案3》是老系列带来的高热度,《姜子牙》则是新爆款带来的高期待。目前,《姜子牙》的猫眼想看27万,作为种子电影里定档较晚的电影,想看人数远超年初就已经定档的《紧急救援》和《囧妈》。

《姜子牙》的热度少不了《哪吒》的贡献,同样是封神电影,同样是彩条屋出品,外界将《哪吒》与《姜子牙》看成同一个系列也不奇怪。

贺岁春节多部电影助力影视板块普涨,但可以持续吗?

尽管推出过《大鱼海棠》引进过《天气之子》,对彩条屋而言,《哪吒》才是彩条屋成立之后,从概念、故事、制作、后期、发行等全方位介入的第一部电影,彩条屋CEO易巧在一次采访中说道。

大众总会期待一次的成功会引发下一次成功,却总是忽略了随机性和不确定性。

对于彩条屋,首先要明白它的定位,彩条屋将自己对标成东方皮克斯,皮克斯虽然被迪士尼收购,但皮克斯从来都是一个工作室,具备创作能力的动画工作室。而彩条屋签约饺子的可可豆、田晓鹏的十月文化,才是类似皮克斯的工作室,彩条屋更像是把这些工作室集合起来的工厂,进行金钱上的投资以及电影后期的宣发。从创作层面上,彩条屋并不具备多少创作能力,只是它签约的导演有能力。

导演层面,《姜子牙》的导演程腾和李炜的经历和饺子相似,短片动画导演转型拍摄的第一部长篇动画电影,这里大部分人可能都忽略了一个关键的变量,就是导演的个人能力。田晓鹏和饺子的成功,能说程腾和李炜也会成功吗?

国产真人电影出爆款难,国产动画电影出爆款更难。2010年以来,真人电影比如《泰囧》《西游降魔篇》《捉妖记》《美人鱼》《战狼2》《我不是药神》等,几乎每年都可以有1-2部电影引起话题度,但是动漫电影近10年来,也只有《大圣归来》和《哪吒》,《功夫熊猫3》因为带了外国基金,即便是国产电影也经常被忽略,十分尴尬。

对于《姜子牙》和彩条屋的判断,不要被《哪吒》这样的极值调高了期待。

横店影视是下一个上海电影?

最后,我们来说一下横店影视。

徐峥的《囧妈》被欢喜传媒以24亿元的价格保底给横店影业,进而市场将情绪传递给了横店影视,自公告发出后,横店影视的涨幅超过20%。横店影视和横店影业属于横店集团下的两家公司,前者负责院线,后者负责影视制作,市场将两者视为利益相关体。

贺岁春节多部电影助力影视板块普涨,但可以持续吗?

与横店影视情况相类似的是国庆档的上海电影,上海集团将《攀登者》的发行权授予上海电影,对吴京的预期也好,对《攀登者》的预期也罢,上海电影在上映前涨幅一度超过40%。结果上映后《攀登者》是国庆档三巨头里商业表现最差的一部,直接导致上海电影十一后跌停,股价从哪里来又回到哪里去。

当然不止上海电影,十一前影视股同样有一波炒作,十一后的第一个交易日,大盘飘红之际影视股却是绿油油的一片。马克吐温有句名言,“历史不会重演细节,过程却会重复相似。”影视股炒作并不新鲜,炒作套路也极其相似,上映前炒电影炒公司炒预期,上映后就开始卸妆之旅。

近期影视股行情的上涨也引发了一些思考,影视板块这次普涨是反弹还是反转?

传媒指数从2015年高点到2019年1月,跌幅接近80%,PE从当初超过100,跌落到25左右。随后,传媒板块在今年2、3月触底反弹,接着传媒板块又出现了回落。反弹和反转很难确定,但是我们可以思考下,影视公司所处的环境怎样,影视行业的监管环境是否宽松了,资本是否流向了影视行业,目前来看都没有发生。

贺岁春节多部电影助力影视板块普涨,但可以持续吗?

再考虑到影视公司的业绩,去年Q4因为商誉减值的计提,导致部分影视公司亏损严重,今年Q4可能不会有相同的现象发生。不过今年前三季度,影视公司整体利润同比下滑,从业人员普遍反应今年的日子比过年更难过了,业绩也没有好转。

影视股热门档期的炒作从来不少,只会提前不会迟到,总体而言,影视股近期确实是普涨,但会持续多久大家谁都没数。而且影视股里因为公司经营情况的不同,差异也很明显,稍微好一点的标的,一定是有的,但普通的投资者能分辨出买入的时机和点位吗,以不好的价格买入一直好股票,不是正确的事。

买影视股赚钱还好,万一投机被套,还不如单纯的买票去电影院,看场电影放松一下,毕竟大部分人没有投机的能力,更容易被情绪所操控,包括近期影视股上涨,亦是情绪使然。总之,投资有风险,入市须谨慎,不要盲目跟风。

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